4 months ago

大綱

Part 1 股票及其價值

  • CH1 「磐石」及「空中樓閣」
    • 隨機漫步:未來的發展方向不能從過去與現在的行為加以推測。用在股票市場上,指短期的價格變動無法預測。
    • 磐石理論:所有投資工具都有其內在價值,稱之為真實價值。投資標的的買進賣出時機,就在市價與真實價值的相對變化間。
    • 空中樓閣理論:其理論強調投資者的心理因素,並透過預測大眾的動向來進行投資。
  • CH2 瘋狂的群眾
    • 歷史上群眾的投機事件:鬱金香狂熱、南海泡沫、1929年華爾街股市崩盤
  • CH3 1960年代到1990年代的投機泡沫
    • 法人投機事件,理應專業的專家也不盡理性
  • CH4 2000年代初期的網路泡沫
    • .com泡沫與美國房地產風暴
    • 所有的投機泡沫都可以歸納為群眾的集體瘋狂。

Part 2 專家與贏家

  • CH5 技術分析與基本面分析
    • 技術分析:根據群眾心理作為基礎,以股價的變化作為判斷買進賣出的依據。
      • 無效的理由:真正有價值的訊號可能在分析師得知前就充分反映在價格上。
    • 基本面分析:只在乎股票的真正價值,透過估算公司未來的獲利與成長來買賣股票。
      • 決定因素:預期成長率、預期的股利發放、風險程度、市場利率水準
      • 警告:當前狀況無法證實未來預期、無法算出精確的數字、同樣的成長在不同情況的價值也不同
    • 穩健投資的三項原則:只買盈餘成長在未來五年以上高於平均的公司、絕不付出高過真實價值的價格買進、尋找有題材的成長股,讓投資人建造空中閣樓
  • CH6 技術分析與隨機漫步理論
    • 股市有短期動能,但在交易成本與稅負下無任何利益可圖
    • 股價沒有循環週期,其變化是隨機漫步的展現。短期而言可能受動能影響,但並無法提供有效資訊使投資者獲利。
    • 透過分析過往技術分析策略,發現長期獲利無法打敗買進並持有的簡單策略。
  • CH7 基本面分析能幫你多少?
    • 基本面分析無法預測未來,原因包含:隨機事件的影響、會計程序創造出來的盈餘、分析師能力不足、好的分析師常轉任銷售部門或管理投資經理人、研究部門與投資銀行部門間的利益衝突。
    • 強式效率市場理論認為所有已知資料對基本面分析沒有幫助,這些都已反映至股價結構中。

Part 3 學習新投資技術

  • CH8 現代投資組合理論
    • 風險的定義為報酬的變動範圍。平均來說,報酬越大的投資需承擔越高的風險。
    • 投資組合能降低風險,只要兩種投資間的報酬變化不是完全正相關,就有可能降低風險。
  • CH9 藉由承擔風險來提高報酬
    • 投資組合的總風險等於報酬偏離應有數值的總變動程度。其中包含兩部分,一是系統性風險,指的是報酬變化與市場連動的部分,無法透過投資組合降低;另外是非系統性風險,指的是單一個股自身獨立的變化。
    • 我們將貝他值(β)設定為系統性風險值,其值為1時,即為整個市場的變動範圍。
    • 以資本資產定價模型的邏輯來說,只有不可透過投資組合消除的系統性風險能得到風險溢價,而非舊觀念的總風險都能得到風險溢價。
    • 貝他值的缺陷:個股的系統性風險難以估算且可能隨時間變化,且與市場的關係無法單純用股市指數來得到好的結果。
    • 套利定價理論(APT):除貝他值以外加入其他系統性風險變數來評估,例如:對國民所得、利率、通貨膨脹變化的敏感性。
    • 法瑪和法蘭奇的三要素模型:由貝他值、總市值、股價淨值比來估算風險。
    • 完美的風險指標並不存在,難以用單一指標做出好的風險評估。
  • CH10 行為財務學
    • 人的行為並非完全理性,造成的四種因素為:過度自信、偏誤的判斷、從眾心理、損失趨避的心理。
    • 許多相信效率市場的人認為能從不理性投資者身上套利,以實現效率市場的假說。但現實上,反向投資工具有限,且可能帶來極大風險,使得價格無法回到正確的價位。
    • 從行為財務學中學習到的見解:避免從眾行為、避免頻繁交易、如果已進場應賣賠錢股不賣賺錢股、堤防熱門趨勢
  • CH11 Smart Beta策略商品真的聰明?
    • Smart beta是一個定義廣泛的投資策略,藉由相對被動的投資策略來獲得比市場更高的超額報酬。
    • 四種smart beta選股方式:價值投資、偏重小型股、短期動能和長期回歸均職策略、低波動股票
    • 藉由分析過往smart beta基金與ETF的績效來看,smart beta並沒有帶來真正的超額報酬,較好的績效往往是來自承擔更多的風險。

Part 4 你也可以是理財高手

  • CH12 個人理財的十項練習
    • 定期儲蓄且越早越好、準備好現金與保險、使手上現金收益能跟上通貨膨脹、學習節稅、釐清投資目標、從自己的房子開始投資、了解債券、投資黃金與收藏品須謹慎、尋找提供折扣的券商、分散投資
  • CH13 衡量股票及債券的報酬
    • 長期股票報酬=原始股息殖利率+股利成長率
    • 債券的報酬深受利率與通貨膨脹影響
    • 決定股票報酬的因素:購買時股票的股息收益率、盈餘成長率、股價評價的改變(本益比)
    • 決定債券報酬的因素:購買時債券到期日的報酬率、利率改變對債券價格的影響
  • CH14 做好人生四季的投資規畫
    • 資產配置的五項原則
      • 風險和報酬是相關聯的
      • 不同種類資產的風險與持有時間相關
      • 定期定額法可降低投資股票與債券的風險
      • 再平衡策略可降低風險,甚至增加報酬
      • 視你整體的財務狀況來決定承受多少風險
  • CH15 進軍股市三大步
    • 不須動腦的方法:購買指數基金
      • 優勢:低管理費和交易成本、稅務優勢(延後實現資本利得)
    • 深思熟慮的方法:自行投資
      • 只購買至少能維持五年盈餘成長超過平均的股票
      • 不要購買股價高於合理價值的股票
      • 購買有題材性的股票,可以讓投資人建築空中閣樓
      • 盡可能減少進出
    • 找人代打的方法:雇用華爾街專家
  • 附錄:衍生性商品入門
    • 衍伸性金融商品的型態
      • 期貨:提供買方在未來能以特定價格買進特定的商品
      • 選擇權:為衍伸性商品的衍伸性商品。比如買權,使買方以支付權利金方式獲得能在未來以特定價格買入特定商品的權力
    • 選擇權和期貨的潛在獲利與陷阱
      • 選擇權提供風險轉移的功能。當你認為股價準備下跌時,你能透過買進保護性賣權與賣出掩護性買權來保護獲利。
    • 操作守則
      • 買進選擇權,用來輔助指數基金投資
      • 賣出選擇權,用來輔助投資組合管理
      • 使用指數選擇權和期貨作為避險工具
  • 期貨和選擇權的價格決定因素
    • 履約價格、股票價格、履約日、股價的波動、利率

心得

全面性的投資策略入門書籍。作者雖然推崇被動投資策略,卻沒有僅介紹單一的被動投資策略,而是能夠廣泛的介紹許多不同策略。作為入門者來說,能全面性的了解不同的投資策略以及投資工具的特性。

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